非银金融行业简评：国常会再度释放积极信号，对后续政策落地与成效保持乐观

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　　（以下内容从东海证券《非银金融行业简评：国常会再度释放积极信号，对后续政策落地与成效保持乐观》研报附件原文摘录）

　　事件： 1月22日国务院总理李强主持召开国务院常务会议，会上听取了资本市场运行情况及工作考虑的汇报， 此次是继2023年7月31日后的半年内第二次国常会提及资本市场。

　　健全完善资本市场基础制度，加强资本市场监管力度。 近年来在注册制改革的推进下，“建制度”成为发展主线， 新证券法、刑法修正案（十一）和从严打击证券违法活动意见相继发布，资本市场制度体系的“四梁八柱”基本建成，从根本上扭转了资本市场违法成本长期过低的局面。 1）减持方面，严控大股东、实际控制人减持，督促其专注主业经营，沪深两市已有近2300家减持受到限制； 2）两融方面， 加大对限售股出借融券的监管力度，融券余额较新规实施之初降幅达23.4%， 战略投资者出借余额降幅达到35.7%； 3）打击违法犯罪方面，立足“打早打小”，保持严的基调，强化行刑立体追责惩治效果，近五年调查案件近1900件，向公安移送近600件， 2023年罚没金额60余亿元； 4）退市方面，新一轮退市改革方案实施3年来， 共有127家公司退市，其中104家强制退市，强制退市数量是改革以前10年的近3倍，呈现面值退市显著增多和重大违法类退市增多两大特点。我们认为不断完善的资本市场制度建设，与不断强化的市场监管力度，有望显著提升市场透明度与上市主体资质，优化投资环境，切实维护投资者权益，也有利于为市场引入中长期资金。

　　注重投融资动态平衡，加大中长期资金入市力度。 2023年9月为维护一二级市场动态平衡，逆周期调节启动下的IPO和再融资阶段性收紧，去年9-12月核发批文95家，募集资金271亿元泛亚电竞，数量和规模分别较前8个月月均下降40%和43%，审慎理性的发行节奏使得融资端扶优限劣效果逐步显现。 投资端来看，监管大力发展权益类基金、加大中长期资金引入力度，积极培育主动稳定的长期投资力量： 1）公募费率改革稳步推进， 预计每年将为投资者节约成本140亿元； 2） 政策引导中长期资金入市，泛亚电竞官方包括降低保险偿付能力计量中对权益市场投资的风险因子、对国有险企实施3年长周期考核、支持开展长期股票投资试点等措施。公募基金、养老金、保险等中长期基金合计持有A股市值从2018年末的17%提升至2023年末的23%，北上资金从0.7万亿元提升至2万亿元。我们认为动态平衡下的投融资结构有望增强市场内在稳定性，融资端调节夯实市场主体，泛亚电竞官方提升资本市场吸引力，奠定长远发展的基石；投资端建设优化参与者结构与投资生态，着力提高长期回报，促进资本市场与实体经济、居民财富的良性循环。

　　以更有力有效措施稳市场、稳信心，增强宏观政策取向一致性。 2023年7月政治局会议提出“活跃资本市场，提振投资者信心”指引后，监管从投资端、融资端、交易端等方面推出了一揽子改革措施，但当前时点，市场波动蕴含的负面情绪较为突出，对投资者信心有较大打击。此次会议强调要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心， 我们认为在顶层设计下的相关配套政策更具针对性， 对后续相关政策的出台与落地成效保持乐观。此外，会议还明确要增强宏观政策取向一致性，加强政策工具创新和协调配合，体现资本市场发展与经济回暖的紧密性，表明未来资本市场服务实体经济仍需要多方协作， 要以协调一致的宏观政策促进资本市场平稳健康发展。

　　风险提示：权益市场大幅波动影响股票交投活跃度，投资者风险偏好降低拖累市场景气度，宏观环境下行影响市场基本面，政策落地力度不及预期。

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