1.1风险投资是一种长期的、流动性较差的投资,一旦投资,风险投资家和企业家就形成命运共同体,风险资本要伴随企业走过相当长的时期,一般达7-10年。
1.2风险基金和企业共同承担风险,风险投资家和企业家密切合作,帮助企业制定规划,提供咨询服务,并直接参与管理。
1.3风险投资具有风险性。项目的选择建立在高度专业化和程序化的基础上,尽可能锁定风险。
1.5以资本增值方式实现获利。风险投资人退出投资时至少能够获取原始投资额5―7倍的利润和资本升值。
由于风险投资具有高风险、高收益的特征,因此,对风险投资项目风险控制,应主要集中于对影响风险的因素的分析。
国家政策、法规、社会和经济环境的变动,都会对风险投资项目造成非常大的影响。在投资之前,首先应研究国家的政策对这个项目是支持还是限制,甚至禁止,国家的税收、利率杠杆会对这个项目造成多大的影响。因此,所选择的项目必须是政府支持的、环保的。
风险投资主要涉足高新技术,技术风险是由于项目技术本身的不足及可替代的新技术出现等给投资带来的风险。这就决定了风险投资在技术问题上存在许多不确定因素。
2.2.1 技术成功的不确定性。技术是实现高新技术产品创新的核心依托,贯穿于高新技术产品从设想到实现产品化、产业化的全过程,设计技术原理突破、产品设计定型、工艺条件制定、生产工艺实现、市场营销、产品改进完善乃至售后服务等方方面面任何一个环节的技术障碍,都将使产品创新前功尽弃,归于失败。技术的先进性,也是技术具有投资价值的前提,只有新颖、独创、先进的技术才能为投资者带来独特的优势,是获取超额利润的关键因素。
新技术在诞生之初都是不完善的、粗糙的,对于在现有技术知识条件下,能否很快使其完善起来,开发者和进行技术创新的企业家都没有把握。这就决定了新技术的发展前景是不确定的。作为一个风险投资者,在投资某一个技术项目时,就应全面考核该技术是否走出了实验阶段,投入试制阶段的工作是否完善,同时还应了解该技术是否易于模仿,否则,技术一旦被成功模仿,就会失去优势地位。还要掌握替代技术的发展情况,当替代技术完全能实现同样功能,同时在可靠性及成本等方面更胜一筹时,拟投资技术的风险就加大了。即使当现有替代技术还没有达到上述程度时,也要事先预测一下替代技术的发展趋势,是否在不久的将来会对投资的技术构成威胁,防患于未然。
2.2.3 技术效果的不确定性。一项高新技术产品即便能成功地开发、生产,在事先也难以确定其效果。一项技术可以广泛应用时,技术的风险必然降低:反之,如果技术的适用面狭窄,适用条件苛刻,那么风险必然增大。因此,选择宽严适当的技术就显得十分必要。
2.2.4 技术寿命的不确定性。由于高新技术产品的寿命周期越来越短,对高新技术产品创新者而言,要特别注意知识产权问题。具有独立知识产权的技术有高度的专属性和排他性,对风险企业的发展起着重要的保护作用。不仅可以保障产品不被其他厂家冒充,还可使被投资企业具有将来被大公司收购的潜在经济价值。尽可能在高新技术寿命周期内迅速实现产业化,收回初始投资并取得利润。
市场主体从事经济活动所面临的盈利或亏损的可能性和不确定性,决定了风险投资存在着非常大的市场风险。
2.3.1 市场容量难以确定。市场容量决定了产品的市场商业总价值。这就要求潜在顾客的需求量必须足够大,并且稳定才能获得投资利润,项目才可行。同时,需求越明确,越容易预测则市场风险越小。反之,如果一项高新技术产品的推出投入巨大,而产品的市场容量较小或者短期内不能为市场所接受,那么,产品的市场价值就无法实现,投资就无法收回,创新归于失败。
2.3.2 市场接受时间难以确定。高新技术产品往往是全新的产品,既需要一个适应市场的过程,也有一个为市场所了解、接纳的过程。企业的生产规模,企业动用资金的多寡、消费者对新产品的接受程度、市场销售渠道是否通畅等等,都在不同程度上影响着市场对新产品的认知度。
2.3.3 市场战略因素。一项好的新技术产品,要有好的市场战略策划,在价格定位、用户选择、上市时机、市场区域划分等方面统筹谋划,以取得预期的市场份额。否则,由于产品价格超出了市场的承受力,就很难为市场所接受,技术产品的商业化、产业化就无法实现,投资就无法收回,给产品的市场开拓造成困难,甚至功亏一篑。
风险投资的成功取决于能否顺利退出投资。对于风险投资家来说,投资的目的不是为了长期控股以获股息,而是待公司上市后实现获利。投资者对资金占用时间的长短及回收后的获利情况必须进行仔细的衡量。由于新技术产品创新过程中所需的资金具有以下两个特点,一是资金规模大,二是资金渠道少,因此,新技术产品创新中,常常出现资金问题。如果资金不能及时供应,导致高新技术产品创新活动陷于停顿,其技术价值随着时间的推移不断贬值,甚至很快被后面的竞争对手超过,而使初始投入付之东流。说到底,风险投资家的一切投资活动都要围绕资金的安全而展开。
投资家的原始资本能否顺利增值,离不开企业的生产环节,一项新技术再先进,不能通过生产环节而转化为产品,只能是水中望月,可以说生产环节是将资本以产品为载体实现增值的关键环节,同时也是风险较大的一个环节。
2.5.1 原材料供应风险。原料的短缺或价格上涨,都会造成企业总成本的上升,作为企业就要加强同供应商的合作,加强配套产品、能源等方面的协调,将原料风险降低。
2.5.2 生产设备的适应程度。一项新技术在转化为产品的过程中,若企业的原有生产设备都能满足新产品生产的需要,企业的总成本就可以在一定程度上得到控制,反之,要生产新产品,企业的设备需要更新改造,就不得不面临非常高的转换成本;还有设备提前报废问题,都会为生产带来风险。
2.5.3 生产人员情况。高新技术产品的生产一般较普通产品的生产更为复杂,对人员素质的要求也高。如果对生产技术人员的培训及其对技术掌握事先估计不足,就会发生工人生产出来的产品合格率低,成品的报废率过高的情况,因此,企业要降低生产风险,就必须在培养一大批熟练技术工人上下一番苦功。
2.5.4 我国是一个能源较短缺的大国。从总量上讲,水、电、煤等能源供应,严重不足,作为一个企业,在进行高新产品的生产时,一定要对水、电、煤等能源的供应问题进行统筹安排,尽可能避免因能源供应不足导致停产所带来的风险。
管理层的素质通常是风险投资家考虑是否投资的重要因素,作为一个风险投资家,宁要二流的技术和一流的管理者,也不要一流的技术和二流的管理者。由于企业经营的主体是人,同一个项目不同的人来管理,则会产生不同的效果,由此说明,控制好管理风险是十分必要的,而引起管理风险的因素主要有以下三方面。
2.6.1 管理者的素质。风险投资家要控制管理风险必须挑选具有强烈的创新意识和愿望;具有冒险精神、献身精神和忍耐心;具有敏锐的机会意识和高超的决策水平,善于发现机会,把握机会并利用机会;具有强烈的责任感和自信心,敢于在困境中奋斗,在低谷中崛起的企业管理者,这是控制管理风险的前提。
2.6.2 决策风险控制。由于高新技术具有投资大,产品更新换代快的特点,给高新技术企业的决策带来了严峻的挑战。一旦决策失误,可能会给企业带来无法挽回的损失。因此,风险投资家不仅需要挑选一流的企业家,而且要看这个企业有没有一个一流的管理团队,即由技术专家、管理专家、财务专家、政策专家、营销专家共同参与决策的管理团队,这是风险控制的关键。
风险投资的定义应该有广义与狭义之分,广义的风险投资指的是所有具有创造性及开拓性经济活动的资金投入行为,而狭义的风险投资通常指的是对高新技术企业的资金投入。
风险投资对我国社会经济的发展起着重要的作用,主要表现为:风险投资能够促进科技的进步,并推动产业结构的升级;风险投资能够优化资源配置,并促进资本的形成;风险投资能够缓解中小企业融资困难的问题。
通常来讲企业的生命周期应该划分为初创期、成长期、成熟期和衰退期。风险投资是一种特殊的投资系统,它的发展特点决定了其生命周期,其生命周期可分为种子阶段期、创建阶段期、成长及扩展阶段期、成熟阶段期。
对投资项目的筛选与评估是风险投资面对的第一个问题,投资者在投资前应该对投资项目的先进性、技术性、适用性及经济性等做出一个全面的判断,对上述内容客观有效的分析评估是决定风险投资成败的关键。在选项阶段的评估及判断失准,很容易造成错误的投资决策,给以后的经营运作带来无穷的隐患及巨大的风险。
风险投资项目的过程通常可划分为种子期、初创期、成长期及成熟期四个阶段,其在各阶段也表现出不同的投资风险:
种子期风险。种子期的资金风险主要包括资金风险和技术风险。技术风险主要起因是自身技术存在的缺陷、其他项目已在此领域取得技术领先、研发条件上的局限性等。另外,虽然在此阶段项目对资金的需求量不是很大,但因为本阶段的风险较高,相当一部分投资者不愿冒着风险在此阶段介入,所以项目在种子阶段所面临的投资风险还是比较大的。
初创期风险。资金风险和技术风险在初创期依然存在,而市场风险也在此阶段开始显现,其中市场风险主要来源于项目的研发成果是否能和市场的需求相吻合。初创期的技术风险比种子期有所降低,但相对于种子阶段,这个阶段需要更多的资金量,且此阶段经营所获取的资金收益不能够弥补大量资金的投入,还达不到盈亏平衡的状态。所以,投资者在项目初创期面临的投资风险还是很大的。
成长期风险。技术风险在项目的成长期阶段已经变成次要风险,资金风险随着企业的逐渐成长与扩张也大大的降低,而管理风险、市场风险及生产风险在此阶段成为了主要的风险。企业的管理制度是否完善、市场营销策略是否合理、企业产品的市场竞争力、企业的市场运营能力等都是决定这一阶段风险的关键因素。
成熟期的风险。风险投资退出过程中的风险是成熟期的主要风险。风险投资退出是投资者获取回报的阶段,但如果风险投资不能够顺利的退出,那么风险资本将陷入投资的反复循环之中,在没有获得收益的情况下进入了新一轮的风险投资过程。
风险防范与风险控制同等重要,对风险由了防范意识自然就能规避风险,风险防范应该遵循以下几个原则:
风险回避指的是投资决策中对高风险的投资项目回避,选择低风险的项目进行投资。风险回避主要有回避高风险的投资领域、回避高风险的投资项目、回避高风险的投资方案。
风险转移是指风险承担主体通过一定手段将风险或可能发生的风险转嫁给他人的方式。风险转移的主要方式包括风险共担、转移引起风险的活动、进行保险等。
风险分散指的是风险投资者对不同投资项目及发展阶段的投资进行优化组合,通过不同项目间的收益与风险抵消,达到降低整体风险的目的。风险分散的组合方式主要有高风险及低风险投资项目在数量上的搭配、投资生命周期处在不同阶段的风险企业、联合其他投资者进行风险投资活动。
投资前要对风险项目的各风险因素进行有效、合理、客观的评估,以便最大程度的降低项目投资风险。对投资项目的可行性及风险进行评估至少应覆盖几个方面:首先,分析商业计划书,商业计划书是获取投资项目信息的主要渠道;其次,对企业风险进行深入的评估,评估方式可包括参观企业、与企业人员面谈、询问客户、询问律师、询问供应商等;最后,重点关注企业家及管理团队,判断企业的综合管理能力。
风险投资通过了选项阶段的分析与评估后,投资者对风险项目进行投资,则项目进入投资阶段。此阶段的风险控制措施主要包括了:利用双方认可的投资契约来防范风险、通过对风险投资的后续管理来防范风险、选择创新的投资工具、强化对风险企业管理者的激励、加强对风险企业的控制、进行全方位的渗透管理、泛亚电竞平台强化企业的信息披露等。
风险投资退出是整个风险投资运作过程中的重要组成部分,只有风险投资能够顺利的推出,风险投资者才能获取到预期的投资回报。风险投资的退出方式主要包括公开上市、股权回购、兼并收购及破产清算等。投资退出的风险控制措施,就是根据风险项目生命周期的不同阶段,策划最适合的退出方式:对于种子期投资项目,可采用向其他投资者转让知识技术产权的方式退出;对于处在扩展期的项目,可采用转让已增值的股权的方式退出;对于处在壮大阶段的项目,可进行股份改造或准备上市前实行股权转让,以便在资本增值后退出;对于已经公开上市的公司,可在证券市场实现资本退出。
经过多年的探索,中国风险投资事业在不断发展壮大,逐渐显示出其对中国科技成果转化及高科技产业化的重要作用。风险投资是专指萌芽状态中的高新技术领域的投资,这种投资的高风险性和高回报率要大于传统意义上的投资。风险投资的资金最终都要落实到具体项目中,由于风险投资项目大多数是由技术创新而产生的高科技项目,过去同行业的历史资料很少或几乎没有,因此在项目运作过程中除了具有一般项目的风险以外,还具有本身的特殊性。风险企业在整个项目运作过程中因管理不善而导致投资失败的风险统称为风险投资的管理风险,主要表现为:组织风险、决策风险、过程风险。进行科学的管理风险控制,对于有效运用风险投资这一手段促进科技成果的转化,使风险投资项目实现最好的综合经济效益,具有重要的现实意义。
风险投资项目主要以技术创新为主,项目的增长速度比较快,如果不及时加强企业的组织管理,就会造成项目规模高速膨胀与组织结构落后的矛盾,成为风险的根源。
风险投资作为知识经济社会中技术创新与金融创新相结合而生成的一种新型事物,其能否成功在很大程度上取决于对组织的管理。与传统项目相比,风险投资项目不但要求项目组织内的人员有较高的素质,有一定的项目管理经验,对项目的风险性有较高的认识,并且这种知识和技能在项目实施过程中能够充分地协调运用。而只有高性能项目团队才能实现这种充分协调,所以在项目组织风险控制中,团队建设显得尤为重要。团队在现有传统组织结构中的引进,改变了组织过程实施的方式。即组织过程变成了企业的主要组成部分而不是职能部门,项目经理变成了“过程所有者”。为了从事项目的人员能够生产出高质量的产品或服务,团队应围绕着用于获得过程流的焦点进行建设。如果项目人员和工作要求不相匹配,有冲突,士气低,将会影响项目团队性能的发挥,更会使整个项目的顺利实施受阻,造成巨大的经济损失。作为项目经理,如果能营造一个让参与者发挥自己才干的适当环境,会使项目成员的忠诚度高度提升,增强项目团队性能的发挥。为建立一个高效率的项目团队,我们需要了解其主要推动力和障碍。
推动力是同项目环境相联系的正面因素,可以加强团队的有效性,它们和团队性能是正相关的。障碍是同项目环境相联系的负面因素,它们被认为妨碍了团队性能,在统计上同性能是负相关的。在置信度为95%或更高时,这些团队特性和团队性能之间存在高度相关性。通过推动力的把握和障碍的排除来创建高性能的项目团队,是组织风险控制的关键内容,是项目成功非常必要的条件。
我国许多风险投资出现严重亏损,很大程度上在于投资项目本身先天不足,是投资决策失误造成的。决策风险是指风险项目因决策失误而带来的风险。由于风险项目具有投资大、科技含量高、产品更新快的特点,使得对于项目的决策尤为重要,决策一旦失误将会直接导致项目的失败。
对风险投资项目进行价值评估是投资决策的关键环节,如果在进行价值评估过程中,仅靠风险投资家、市场的经验和直觉进行决策,会使评估结果存在一定的片面性。因为风险投资项目所包含的不确定性和风险远远大于传统的投资项目,所以如何从模拟风险的角度以及能够反映这种风险的价值范围方面预测价值,是进行风险投资项目决策的关键。全面的价值评估工作主要取决于对企业及其所在行业普遍的经济环境的了解,选择正确的价值评估方法,拥有较多的财务、统计数据,采用科学的态度去认真分析和预测,才能得到真实可靠的结论。因为风险投资项目历史财务数据相对较少,或者没有可比项目数据,评估时应采用类似项目和自身的历史数据相互替代的方法来进行。在取用同类项目数据时,还要考虑项目之间的相似程度,以及信息的丰富程度、稳定程度。选取了合适的财务数据后,接下来的工作就是预测项目预期现金流量及选定项目的必要收益率或资本成本(折现率)。为了计算由该项目引起的不同时点的现金流量,需要采用折现现金流量法,将不同时点的现金流量调整到统一时点进行比较。估测项目预期现金流量具体工作包括:分析企业财务状况,计算扣除调整项目后的营业净利润与投资成本,将企业经过审计的现金流量表进行分别细化分析;了解企业的战略地位及产品的市场占有率;制定绩效前景;预测个别详列科目;检验总体预测的合理性和真实性;结合企业经营的历史、现状和未来,分析预测得出和风险相适应的企业预计现金流量表,以此为基础计算出的项目的净现值。估测并调整项目必要收益率工作包括:权益资本成本估算;债务资本成本估算;确定目标市场价值权数;估计不同的企业的报酬率随整个市场平均报酬率变动的情况;估计根据机会成本要求的最低资金利润率;将与特定投资项目有关的风险报酬加入到企业要求达到的报酬率当中,形成按风险调整的贴现率,从而合理选定折现率。
企业在识别与估量投资风险后,对选定的投资方案,还要针对其可能面临的风险,运用杠杆原理,协调经营风险与财务风险。由于营业风险是一个项目资本成本的主要决定因素,而且由于技术、效率及其生产上的因素,企业通常无法控制项目的营业杠杆,这就需要我们利用总杠杆、经营杠杆和财务杠杆三者之间的相互关系,采用杠杆程度有限的组合,来控制企业的总风险。
项目是一个连续的过程,风险项目往往起源于一种想法,并采取一种概念化的形式,要求有足够的物质要素,使组织中关键的决策制定者选择该项目。在整个项目运作过程中,不同的阶段会遇到各种不同的问题,并以一种连续的生命周期的模式,强调了进行风险项目过程管理的必要性。
风险投资项目由于其预期的市场容量往往事先不能确定,致使对项目的过程管理难度进一步加大,产生风险,这种风险贯穿了风险项目的整个生命周期。针对于风险投资项目的特点,项目各阶段不应仅满足应完成的任务,必须随着项目运作过程环境的变化进行资源的再分配以及项目参数的调整。根据这种变化表现的强烈程度,要求项目经理通过改变分派到整个项目和各项工作的混合资源,来相应地做出动态反映。这项工作我们可以通过建立有效的企业风险管理信息系统来进行。建立有效的企业风险管理信息系统(EnterpriseRiskManagementInformationSystems)是管理信息系统的一个新领域。任何企业的运营都需要信息,源于项目的计划、组织、领导和控制的决策必须基于及时的和适当的信息。信息流在质量和速度上都是一个关键的因素,有了这些,才能有效地和高效地使用资源,满足项目的要求。风险的产生来源于信息的不完全,因此为了优化企业风险管理系统就要优化整个信息流程。项目风险信息整理伴随着风险及管理信息的产生、收集、处理及发送过程展开。这种信息既包括风险管理理论与方法的管理支持信息,还包括项目自身风险与风险管理政策的信息以及企业外部可以给企业风险管理提供支持等信息,是一种全方位立体性的信息网络。借助风险管理信息系统,风险管理组织者可以准确地发现并协调风险管理活动、根据风险控制效用报告组织未来计划等活动。对于每一阶段的工作,信息使用者可在在界面上得出该项工作的风险等级,明确这一风险正面与反面的后果,还可以发现其他企业的风险管理战略、最佳的风险管理实践及风险评价工具。例如在项目计划阶段,输入该项目信息内容,查询系统会提供一个逻辑的树状结构,一方面指出项目中必须的工作要素,另一方面提供该项目可以借鉴的网络信息以及计划实施的模拟流程等。根据风险表现的强烈程度,项目经理通过改变分派到整个项目和各项工作的混合资源,来相应地做出动态反映。根据新的资源的配比情况,项目成本、时间和性能参数也要随之调整,即以已完成方面的新数据重新安排未完成阶段的工作。通过对项目过程风险动态、适时地控制,可以保证项目阶段目标最大程度的实现。
风险投资项目的管理风险起始于项目的考察论证阶段,结束于项目退出以后,贯穿了风险投资项目的整个运作过程。根据情况的变化,对风险投资项目的管理风险进行合理的分析,把握引起风险的关键因素,及时进行有效的控制,可以避免和减少风险,保证预期经济效益的实现。
1.[美]戴维。I.克利兰著,杨爱华等译。项目管理战略设计与实施。机械工业出版社,2002
经过多年的探索,中国风险投资事业在不断发展壮大,逐渐显示出其对中国科技成果转化及高科技产业化的重要作用。风险投资是专指萌芽状态中的高新技术领域的投资,这种投资的高风险性和高回报率要大于传统意义上的投资。风险投资的资金最终都要落实到具体项目中,由于风险投资项目大多数是由技术创新而产生的高科技项目,过去同行业的历史资料很少或几乎没有,因此在项目运作过程中除了具有一般项目的风险以外,还具有本身的特殊性。风险企业在整个项目运作过程中因管理不善而导致投资失败的风险统称为风险投资的管理风险,主要表现为:组织风险、决策风险、过程风险。进行科学的管理风险控制,对于有效运用风险投资这一手段促进科技成果的转化,使风险投资项目实现最好的综合经济效益,具有重要的现实意义。
风险投资项目主要以技术创新为主,项目的增长速度比较快,如果不及时加强企业的组织管理,就会造成项目规模高速膨胀与组织结构落后的矛盾,成为风险的根源。
风险投资作为知识经济社会中技术创新与金融创新相结合而生成的一种新型事物,其能否成功在很大程度上取决于对组织的管理。与传统项目相比,风险投资项目不但要求项目组织内的人员有较高的素质,有一定的项目管理经验,对项目的风险性有较高的认识,并且这种知识和技能在项目实施过程中能够充分地协调运用。而只有高性能项目团队才能实现这种充分协调,所以在项目组织风险控制中,团队建设显得尤为重要。团队在现有传统组织结构中的引进,改变了组织过程实施的方式。即组织过程变成了企业的主要组成部分而不是职能部门,项目经理变成了“过程所有者”。为了从事项目的人员能够生产出高质量的产品或服务,团队应围绕着用于获得过程流的焦点进行建设。如果项目人员和工作要求不相匹配,有冲突,士气低,将会影响项目团队性能的发挥,更会使整个项目的顺利实施受阻,造成巨大的经济损失。作为项目经理,如果能营造一个让参与者发挥自己才干的适当环境,会使项目成员的忠诚度高度提升,增强项目团队性能的发挥。为建立一个高效率的项目团队,我们需要了解其主要推动力和障碍。
推动力是同项目环境相联系的正面因素,可以加强团队的有效性,它们和团队性能是正相关的。障碍是同项目环境相联系的负面因素,它们被认为妨碍了团队性能,在统计上同性能是负相关的。在置信度为95%或更高时,这些团队特性和团队性能之间存在高度相关性。通过推动力的把握和障碍的排除来创建高性能的项目团队,是组织风险控制的关键内容,是项目成功非常必要的条件。
我国许多风险投资出现严重亏损,很大程度上在于投资项目本身先天不足,是投资决策失误造成的。决策风险是指风险项目因决策失误而带来的风险。由于风险项目具有投资大、科技含量高、产品更新快的特点,使得对于项目的决策尤为重要,决策一旦失误将会直接导致项目的失败。
对风险投资项目进行价值评估是投资决策的关键环节,如果在进行价值评估过程中,仅靠风险投资家、市场的经验和直觉进行决策,会使评估结果存在一定的片面性。因为风险投资项目所包含的不确定性和风险远远大于传统的投资项目,所以如何从模拟风险的角度以及能够反映这种风险的价值范围方面预测价值,是进行风险投资项目决策的关键。全面的价值评估工作主要取决于对企业及其所在行业普遍的经济环境的了解,选择正确的价值评估方法,拥有较多的财务、统计数据,采用科学的态度去认真分析和预测,才能得到真实可靠的结论。因为风险投资项目历史财务数据相对较少,或者没有可比项目数据,评估时应采用类似项目和自身的历史数据相互替代的方法来进行。在取用同类项目数据时,还要考虑项目之间的相似程度,以及信息的丰富程度、稳定程度。选取了合适的财务数据后,接下来的工作就是预测项目预期现金流量及选定项目的必要收益率或资本成本(折现率)。为了计算由该项目引起的不同时点的现金流量,需要采用折现现金流量法,将不同时点的现金流量调整到统一时点进行比较。估测项目预期现金流量具体工作包括:分析企业财务状况,计算扣除调整项目后的营业净利润与投资成本,将企业经过审计的现金流量表进行分别细化分析;了解企业的战略地位及产品的市场占有率;制定绩效前景;预测个别详列科目;检验总体预测的合理性和真实性;结合企业经营的历史、现状和未来,分析预测得出和风险相适应的企业预计现金流量表,以此为基础计算出的项目的净现值。估测并调整项目必要收益率工作包括:权益资本成本估算;债务资本成本估算;确定目标市场价值权数;估计不同的企业的报酬率随整个市场平均报酬率变动的情况;估计根据机会成本要求的最低资金利润率;将与特定投资项目有关的风险报酬加入到企业要求达到的报酬率当中,形成按风险调整的贴现率,从而合理选定折现率。
企业在识别与估量投资风险后,对选定的投资方案,还要针对其可能面临的风险,运用杠杆原理,协调经营风险与财务风险。由于营业风险是一个项目资本成本的主要决定因素,而且由于技术、效率及其生产上的因素,企业通常无法控制项目的营业杠杆,这就需要我们利用总杠杆、经营杠杆和财务杠杆三者之间的相互关系,采用杠杆程度有限的组合,来控制企业的总风险。
项目是一个连续的过程,风险项目往往起源于一种想法,并采取一种概念化的形式,要求有足够的物质要素,使组织中关键的决策制定者选择该项目。在整个项目运作过程中,不同的阶段会遇到各种不同的问题,并以一种连续的生命周期的模式,强调了进行风险项目过程管理的必要性。
风险投资项目由于其预期的市场容量往往事先不能确定,致使对项目的过程管理难度进一步加大,产生风险,这种风险贯穿了风险项目的整个生命周期。针对于风险投资项目的特点,项目各阶段不应仅满足应完成的任务,必须随着项目运作过程环境的变化进行资源的再分配以及项目参数的调整。根据这种变化表现的强烈程度,要求项目经理通过改变分派到整个项目和各项工作的混合资源,来相应地做出动态反映。这项工作我们可以通过建立有效的企业风险管理信息系统来进行。建立有效的企业风险管理信息系统(EnterpriseRiskManagementInformationSystems)是管理信息系统的一个新领域。任何企业的运营都需要信息,源于项目的计划、组织、领导和控制的决策必须基于及时的和适当的信息。信息流在质量和速度上都是一个关键的因素,有了这些,才能有效地和高效地使用资源,满足项目的要求。风险的产生来源于信息的不完全,因此为了优化企业风险管理系统就要优化整个信息流程。项目风险信息整理伴随着风险及管理信息的产生、收集、处理及发送过程展开。这种信息既包括风险管理理论与方法的管理支持信息,还包括项目自身风险与风险管理政策的信息以及企业外部可以给企业风险管理提供支持等信息,是一种全方位立体性的信息网络。借助风险管理信息系统,风险管理组织者可以准确地发现并协调风险管理活动、根据风险控制效用报告组织未来计划等活动。对于每一阶段的工作,信息使用者可在在界面上得出该项工作的风险等级,明确这一风险正面与反面的后果,还可以发现其他企业的风险管理战略、最佳的风险管理实践及风险评价工具。例如在项目计划阶段,输入该项目信息内容,查询系统会提供一个逻辑的树状结构,一方面指出项目中必须的工作要素,另一方面提供该项目可以借鉴的网络信息以及计划实施的模拟流程等。根据风险表现的强烈程度,项目经理通过改变分派到整个项目和各项工作的混合资源,来相应地做出动态反映。根据新的资源的配比情况,项目成本、时间和性能参数也要随之调整,即以已完成方面的新数据重新安排未完成阶段的工作。通过对项目过程风险动态、适时地控制,可以保证项目阶段目标最大程度的实现。
风险投资项目的管理风险起始于项目的考察论证阶段,结束于项目退出以后,贯穿了风险投资项目的整个运作过程。根据情况的变化,对风险投资项目的管理风险进行合理的分析,把握引起风险的关键因素,及时进行有效的控制,可以避免和减少风险,保证预期经济效益的实现。
1.[美]戴维。I.克利兰着,杨爱华等译。项目管理战略设计与实施。机械工业出版社,2002
风险投资项目主要以技术创新为主,项目的增长速度比较快,如果不及时加强企业的组织管理,就会造成项目规模高速膨胀与组织结构落后的矛盾,成为风险的根源。
风险投资作为知识经济社会中技术创新与金融创新相结合而生成的一种新型事物,其能否成功在很大程度上取决于对组织的管理。与传统项目相比,风险投资项目不但要求项目组织内的人员有较高的素质,有一定的项目管理经验,对项目的风险性有较高的认识,并且这种知识和技能在项目实施过程中能够充分地协调运用。而只有高性能项目团队才能实现这种充分协调,所以在项目组织风险控制中,团队建设显得尤为重要。团队在现有传统组织结构中的引进,改变了组织过程实施的方式。即组织过程变成了企业的主要组成部分而不是职能部门,项目经理变成了“过程所有者”。为了从事项目的人员能够生产出高质量的产品或服务,团队应围绕着用于获得过程流的焦点进行建设。如果项目人员和工作要求不相匹配,有冲突,士气低,将会影响项目团队性能的发挥,更会使整个项目的顺利实施受阻,造成巨大的经济损失。作为项目经理,如果能营造一个让参与者发挥自己才干的适当环境,会使项目成员的忠诚度高度提升,增强项目团队性能的发挥。为建立一个高效率的项目团队,我们需要了解其主要推动力和障碍。
推动力是同项目环境相联系的正面因素,可以加强团队的有效性,它们和团队性能是正相关的。障碍是同项目环境相联系的负面因素,它们被认为妨碍了团队性能,在统计上同性能是负相关的。在置信度为95%或更高时,这些团队特性和团队性能之间存在高度相关性。通过推动力的把握和障碍的排除来创建高性能的项目团队,是组织风险控制的关键内容,是项目成功非常必要的条件。
我国许多风险投资出现严重亏损,很大程度上在于投资项目本身先天不足,是投资决策失误造成的。决策风险是指风险项目因决策失误而带来的风险。由于风险项目具有投资大、科技含量高、产品更新快的特点,使得对于项目的决策尤为重要,决策一旦失误将会直接导致项目的失败。
对风险投资项目进行价值评估是投资决策的关键环节,如果在进行价值评估过程中,仅靠风险投资家、市场的经验和直觉进行决策,会使评估结果存在一定的片面性。因为风险投资项目所包含的不确定性和风险远远大于传统的投资项目,所以如何从模拟风险的角度以及能够反映这种风险的价值范围方面预测价值,是进行风险投资项目决策的关键。全面的价值评估工作主要取决于对企业及其所在行业普遍的经济环境的了解,选择正确的价值评估方法,拥有较多的财务、统计数据,采用科学的态度去认真分析和预测,才能得到真实可靠的结论。因为风险投资项目历史财务数据相对较少,或者没有可比项目数据,评估时应采用类似项目和自身的历史数据相互替代的方法来进行。在取用同类项目数据时,还要考虑项目之间的相似程度,以及信息的丰富程度、稳定程度。选取了合适的财务数据后,接下来的工作就是预测项目预期现金流量及选定项目的必要收益率或资本成本(折现率)。为了计算由该项目引起的不同时点的现金流量,需要采用折现现金流量法,将不同时点的现金流量调整到统一时点进行比较。估测项目预期现金流量具体工作包括:分析企业财务状况,计算扣除调整项目后的营业净利润与投资成本,将企业经过审计的现金流量表进行分别细化分析;了解企业的战略地位及产品的市场占有率;制定绩效前景;预测个别详列科目;检验总体预测的合理性和真实性;结合企业经营的历史、现状和未来,分析预测得出和风险相适应的企业预计现金流量表,以此为基础计算出的项目的净现值。估测并调整项目必要收益率工作包括:权益资本成本估算;债务资本成本估算;确定目标市场价值权数;估计不同的企业的报酬率随整个市场平均报酬率变动的情况;估计根据机会成本要求的最低资金利润率;将与特定投资项目有关的风险报酬加入到企业要求达到的报酬率当中,形成按风险调整的贴现率,从而合理选定折现率。
企业在识别与估量投资风险后,对选定的投资方案,还要针对其可能面临的风险,运用杠杆原理,协调经营风险与财务风险。由于营业风险是一个项目资本成本的主要决定因素,而且由于技术、效率及其生产上的因素,企业通常无法控制项目的营业杠杆,这就需要我们利用总杠杆、经营杠杆和财务杠杆三者之间的相互关系,采用杠杆程度有限的组合,来控制企业的总风险。
项目是一个连续的过程,风险项目往往起源于一种想法,并采取一种概念化的形式,要求有足够的物质要素,使组织中关键的决策制定者选择该项目。在整个项目运作过程中,不同的阶段会遇到各种不同的问题,并以一种连续的生命周期的模式,强调了进行风险项目过程管理的必要性。
针对目前工程建设情况来看,投资工程逐渐成为工程建设的领头军,其国内外的建设地位逐渐提高,并带动了一定数量的企业飞速发展。然而,在发展的同时,其风险也在逐步增加,因此,如何在投资工程发展的同时能够有效的控制投资风险是至关重要的。对此,本文着重于投资工程存在的风险问题以及解决措施展开叙述。
无论是何种建设工程,其设计技术是工程建设的最基础也是最重要的环节,正所谓,设计是一切建设的灵魂之处。工程建设的实际情况证明,大多数发生工程索赔的原因都源于工程设计。首先,相关人员所设计的方案出现不确定性的问题,将使整体工程建设处于劣势地位。其次,相关政府及部门在进行工程技术审查时,没有清楚问题关键所在,将其与行政命令相混合,并没有过多的注重设计技术的规范性、合理性,进而导致工程投资建设的风险。
一项工程项目都具有较多的施工方案,每一个施工方案都有其优点及缺点,对此,投资者应当针对不同的施工方案采取不同的评价及管理措施,并进行恰当的风险估测[1]。由于建设工程创新技术的不断发展,愈来愈多新颖的施工技术出现在施工中,然而新的施工技术,倘若处理不当,会造成工程施工问题的出现,严重的拖延施工工期,并增加投资风险。因此,在遇到新型施工技术时,要针对施工现场的实际情况进行合理的运用。
自然环境对工程项目具有较大的影响,由于我们无法了解自然环境的变化以及无法了解工程地质条件,因此会带给施工极大的困难。对此,在进行施工计划制定时,要全方面的考虑自然条件,不可违抗自然环境,并且要将在施工过程中可能遇到的所有问题考虑其中,并做好相应的解决措施。
工程合同是建设工程实施的主要依据。并且工程合同需要相关的法律文件作为基础。因此,工程项目的负责人必须对存在的风险进行评估,所制定的合同也要充分地考虑存在的投资风险,同时对可能存在的不利因素有较为完善的理解。
(1)采取投标担保措施。相关公司可以开展招标投标活动,采取一定数量一定金额进行投标责任担保。此方式主要的目地便是防止投标方随意毁约以及无理由拒绝合同。并且,在签订合同时切勿向招标方提出在合同之外不合理的条件[2]。否则,招标方有足够的理由不退还投标担保。(2)采取预付款担保措施。预付款担保,顾名思义是为了防止承包人随意的进行挪用以及转移预付款,不遵守所签订合同的规则所采用的有效的保障措施。整个预付款的期限为发包人在支付预付款之时一直到承包人收回全部的预付款结束。至于担保的金额,相关公司可根据发展的实际情况进行制定。(3)采取承包商履约担保措施。对于履约担保这一方式,通常采取履约保证金的方式。进而需要制定一系列的履约保证金制度,而这一制度必须严格的按照《招标投标法》进行[3]。并且据相关资料显示,根据招标法的相关规定,极大程度的保障了合同实施的安全性及有效性。降低了违约风险的概率,从而降低了工程投资管理风险。(4)采取保修担保的措施。根据相关法律法规,对于工程质量方面保修问题给予了详细的书面规定。为了使后期工程质量问题得到有效的保障,必须建立相应工程质量保障体系,并以项目成本为基础资金并作为保修资金。从而,减少因工程质量问题引起的纠纷以及人力物力的资金投入。为相应公司排除了后顾之忧。(5)采取业主付款保证措施。据相关资料得知,业主付款担保是以中华人民共和国担保法为基础所制定的担保措施。一定程度上,使承包人的利益得到了保障。同时,衍射出反担保措施使发包人的利益也得到了有效的保障。这属于一种健康有效的担保措施,当遇到棘手问题时,可以根据法律来维护个人的利益,并极大的降低了投保风险。
由于工程担保制度并不能达到足够权威的程度,因此工程建设公司需要建设项目中的投标文件[4]。总体来讲,降低承包商以及招标业主投资风险的关键就在于要消除招标文件中所存在的风险。因此,在进行签订书面担保合同时要注意运用严谨的书面语,一份合同所表达的意思切勿模模糊糊,要进行明确严格的表述,只有这样才能避免不必要的麻烦。其次,要注意选择恰当的合同定价形式[5]。根据施工实际情况,来选取合理恰当的计价方式,从而可以减少相关的项目管理风险。进行风险的合理分配也是至关重要的,在一个工程项目中,会存在多种多样的风险,相关公司要将风险降到最低,就应合理的分配承担风险的对象,从而节约一定的资金成本。
综上所述,投资风险所存在的问题主要便是技术环境等方面,所采取的措施也具有较强的针对性。但是我们不能仅仅满足以上的几种策略,随着建设工程的发展,施工技术也会大幅度的改进提高,因此,我们还需应用先进的理念来更好降低投资风险。
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[2]黄正荣.工程系统及环境的不确定性与工程风险控制——基于工程哲学的启示[J].科技进步与对策.2009,11(21):224-225.
21世纪的今天,风险投资作为一种商业投资,其投资的风险相对较高,风险投资其主要的投资对象往往是一些中小企业,往往没有一定的资金准备,并没有上市的资格,在激烈的市场竞争中难以生存下来。同时伴随着时代经济的发展以及金融业的突飞猛进,风险投资对于中小企业全面发展有着一定的积极促进作用。因此本文对基于当前风险投资的风险评价和控制策略进行研究分析有一定的经济价值和现实意义。
现如今,随着金融业的应运而生,风险投资可以解决当前中小企业市场经济发展中遇到的问题,同时风险投资也有着一定的基本特点。
一般而言,风险投资其投资的项目往往有着一定的前瞻性,其投资的对象往往在高技术领域有着一定的涉及性,其未来的投资发展过程中未知性相对较强。同时风险投资在实际的决策过程中,往往有着一定的难预测性,就目前而言,大部分的高新技术在实际的研发过程中都存在一定的未知性,其成败与否难以得到某种程度上的肯定。
风险投资在资金投入的过程中,主要选取新兴企业的前期发展阶段,同时在企业发展的扩展阶段进行一定的投资,进而追求更高的利润,一旦其企业在成熟阶段发展的过程中,投资风险不存在的时候,就将其获得的资金进行下一个项目的投资,进而实现企业更高层次上的投资。风险投资项目在实际的开展过程中,其投资的周期最短时间是3年,最长时间是10年。风险投资的过程中,其目的在于套现,并对长期的利润进行追求,但是在新兴企业初始的发展过程中,由于其发展规模相对较小,企业实力较弱,没有科技以及人力管理上的援助,但是风险投资通过对资金进行注入,并扩大企业的发展规模,带动企业整体经济的发展,进而保证企业在市场的发展中占有一定的地位,一旦企业逐渐进入成熟期的发展,风险投资家将股票抛出,进而对高收益进行套现。
总而言之,被投资公司和风险投资公司在某种程度上有着一定的合作关系,投资者可对企业的管理直接参与,有着企业一部分的股份,而被投资公司往往依赖于投资公司进行规模扩大,进而保证企业迈向更高经济的发展。但是总的来说,当前风险投资过程中,有着相对分散的投资对象,其投资过程中有着相对较高的失败率,需要引起相关人士的高度关注。
对风险投资项目进行选择的过程中,更要注重对风险投资公司的选择,一般而言,风险投资项目在实际的选择过程中,更应该以科学的眼光辨证投资产业和投资的规模,并对其投资项目实际的发展阶段进行综合性的分析,就某一高新技术产业的风险投资企业为例,该企业风险投资项目在实际的选择过程中,其产业的性质为通讯、IT等高成长性的一些行业,其地理区域为上海高新技术开发区,企业的发展阶段处于种子期,资金需求为100万元~3000万元,商业计划书有着一定的可行性和逻辑一致性,同时也将有着相对较好的收益率。
该风险投资项目在实际的进行过程中,其项目经理并没有对一些没有投资价值的项目进行过滤,同时其投资的项目往往脱离企业实际的发展情况。
一般而言,风险投资的主要影响因素有环境影响因素、管理影响因素、技术风险影响因素、市场风险影响因素以及资金风险影响因素。
任何投资在进行的时候都有着一定的风险,同时其投资进行的时候,在某种程度上不仅仅受到国内外相关政策的直接影响,同时也受到法律法规健全过程中带来的一些影响。当前新经济政策和税收也在不断改革发展着,之前不健全的法律法规对于当前的投资带来了极大的约束,风险投资的风险和环境的变化往往有着一定的联系。
投资企业在对企业管理直接参与的过程中,部分管理者在实际的管理过程中存在一些失误,难免对其投资带来极大的风险,同时风险投资中的环境风险同样也取决于管理者的正确决策。
市场风险主要是由于投资项目投入市场的过程中,市场消费往往有着一定的不确定性,其市场消费的预测和实际的市场消费预测有着较大的差异度,进而带来了极大的风险。资金风险在某种程度上其风险的存在主要在于资金的不确定性因素进而引发的一系列的风险。一旦资金在实际的投资过程中,不能达到原先预计的数额,以至于企业资金不断流失,对于企业未来的发展带来了极大的负面影响。
风险投资项目在实际的发展过程中,主要有种子期、创建期、成长期以及成熟期四个阶段的发展。种子期在实际的发展过程中,主要是企业对新产品新技术进行研发的一个阶段,并对其产品进行一定的构思,种子期风险投资过程中,技术使其主要的风险因素。投资项目的种子期发展过程中,相关风险投资家往往有着相对较少的资金投入。
而创建期风险投资项目在实际的运行过程中,其主要的风险因素则是资金和管理因素,创建期发展阶段中,新产品在实际的发展过程中相对来说已经成形发展,在实际的发展过程中往往需要和市场进行某种程度上的融合发展。
成长期的投资项目,其投资企业的投资产品逐渐进入当前的市场中,在实际的发展过程中,其目标也即是对越来越大的市场进行占据,并对自己企业的品牌进行树立,这一阶段的额发展,往往需要将生产的规模逐步扩大,并对自己特有的管理体制进行建立,同时也要对自己企业的销售网络模式进行建立,这一阶段往往需要较大的资金投入,管理是其主要的风险之一。成熟期风险投资的过程中,企业往往有着较大的市场占有率,其竞争对手相对来说也是较多的,资金风险和市场风险是其最主要的风险因素。
当前风险投资评价方法主要有风险度法、风险率法、风险因子法以及方差法四种。
风险度用R表示,风险发生率用F表示,风险损失用D表示。这一风险评估在成长期和成熟期较为适用。
奉风险率用RPD表示,标准差用σ表示,平均值用MX表示。这一风险评估在成长期和成熟期有着一定的适用性。
风险的大小用R表示,系统失败的概率用P1、P2表示,其系统失败对整体的影响程度用C1、C2表示,可得到式(3):
投资成功事件用A表示,投资成功对整体投资影响程度用B表示,则如式(4)所示:
所谓的方差法主要是借助于收益的方差大小,进而对风险计量值进行衡量,收益有着较大的变化,也就是说明其风险投资也就越大,这一评价方法适用于成长期和成熟期。
风险投资的过程中,在对风险投资进行控制的过程中,更要好对投资对象的各方信息进行综合性的评价,并本着科学辨证的眼光,一旦其投资对象的数据信息不符合相关要求,就要适时的放弃其投资。
做好风险投资控制,更要对投资对象的信息进行加工和转化,并对其风险进行控制,依据于风险评价,逐渐的将其形成一级控制器,并借助于信息的输入,进而对控制器 进行初步构造,并结合实际情况,借助于FRIC对控制器进行完善。
随着时代经济和金融业的飞速发展,风险投资逐渐受到越来越多人的高度关注,其新型的投资方式虽然将我国经济发展中存在的一些矛盾加以解决,但是其风险投资的过程中往往有着较大的风险。本文通过对风险投资的风险评价进行综合分析,并总结了其风险控制的相关策略,未能我国未来投资项目的运行提供了可借鉴的科学依据,同时也保证了我国金融业更加稳定的发展,对于我国国民经济的整体发展有着极其有利的积极影响作用。
[1]肖辉.中国矿业企业跨国投资风险预警监控研究[D].武汉理工大学,2013.
[2]徐莉.中国企业对外直接投资风险影响因素及控制策略研究[D].山东大学,2012.
[3]蒙旭宁.HC化工公司财务风险分析与控制研究[D].湖南大学,2012.
人力资本投资风险总是存在的,作为人力资本投资相关影响主体的个人、企业以及社会,都应该采取各种措施减少人力资本投资风险发生的可能性。当风险发生后,应该按照预先的控制方案实施,将风险损失控制在最低限度,或者把可能的损失控制在一定的范围之内,以避免在风险事件发生时带来难以承担的损失。
每个被投资的个体都对自己的未来发展负有不可推卸的责任,所以,个人要想避免人力资本投资对自身的发展造成影响,就必须在自己的可控范围内进行风险控制。个人层面上的风险控制应该从信息获取、职业规划以及环境适应三方面来探讨。
个人在风险控制方面首先要提高风险防范控制意识,准确地认识自己的健康状况和业务水平,认清自己在性别、年龄、受教育程度、工作获取途径、工作年限、工作合同等方面的优势和劣势,然后通过参加培训等方式来完善和提升自己。
个人需要很好地获取关于自身发展的信息,包括企业内部的信息、市场信息以及其他相关的业务信息,并依据这些信息,合理地对自己进行投资,选择恰当的培训方式,争取用最少的投入获取最大的培训产出。
个人做好职业生涯设计工作,可以减少投资决策的盲目性和随机性,实现企业与员工的动态协调。员工在制定公司、部门或本岗位的工作计划时,还需要对自己的职业生涯作一份计划。员工职业生涯设计是指员工根据组织的发展战略和自身的兴趣爱好,对自己的成长和发展作出规划,是以人为本理念的直接体现。个人职业生涯设计的前提是在企业人力资源规划的指导下进行。企业要在了解员工个人发展愿望的前提下,帮助员工设计好自己的职业目标并为其创造实现目标的条件,并使员工在企业发展的不同阶段,对个人的职业生涯设计进行必要的评估与修订,实现企业与人力资源之间的良性互动,以提高员工工作的积极性和归属感,从而能够降低企业员工流失的风险。
个人为了获取最大的人力资本投资收益,必须考虑人力资本载体的成长和发展,即要根据企业的战略发展和自己的志趣、目标、能力、潜力等,进行综合考虑,作出科学合理的职业生涯规划,同时,充分利用企业提供的条件,促进规划的实现。
个人要想很好地控制人力资本投资的风险,也需要适应企业的人文环境以及工作环境,协调好与领导、同事的关系,协调好自己娱乐休息与工作的时间,减轻工作带来的压力。为了适应工作环境,员工应该以虚心学习的态度,对工作负责任的态度面对工作,正确地解决和处理好工作中的问题,感受工作带来的愉悦感。同时,员工应该搞好人际关系,在与人交往过程中,一方面要提醒自己自主、自立、自信,另一方面要解除思想上的束缚,与大家和谐相处,自利利他,遇到问题虚心请教他人,努力做好自己的工作。
只有调整好了自己的工作心态,提升了自己的业务水平,才能更好地适应工作环境,避免因为工作压力大带来健康、工作等方面的损失。也,只有这样,才能够很好地控制人力资本投资风险。
总之,个人层面的人力资本投资要在充分认识自我的天赋条件、个性偏好的基础上慎重选择。同时也要加强身体锻练,增强体质,这样既可以提高学习的效果,又可以减少人力资本投资的意外风险,增大人力资本投资回报率。
企业层面上的风险控制可以从选择恰当的人力资本投资方式、加强人力资源内部培训体系建设以及适当地规避与转移风险三个方面来进行。
企业可以通过选择间断性投资和组合性投资两种投资方式来控制人力资本投资风险。在对人力资本投资项目进行投资开发时,企业往往并不需要一次投入全部的资源,而只须注入项目发展所需资本的一小部分,后来的融资与中间目标的成功完成挂钩,或者说与投资公司对个人努力程度与人力资本投资效果的观察结果挂钩。这能使每个投资对象了解他的努力程度决定是否能到下进一步的人力资本投资,从而对人力资本投资对象起到激励的效果。同时投资机构也保留了在投资项目前景暗淡时放弃该项目的权利。对于投资者而言,分段投入资本保留放弃项目和对项目进行增资的期权,这两项期权对投资对象的行动是一种激励和约束,对投资公司具有很大的价值,也能够有效地避免人力资本投资风险。
组合性投资是指人力资本风险投资机构不把全部的资金投入到某一单独的投资对象,而是根据投资机构自身实力选择不同的阶段、不同的风险程度、不同地区的多个投资对象作为其投资对象。这样,当一项投资失败时,其损失可以从成功的项目盈利中得到弥补,以求达到分散和控制风险的目的。
企业要想很好地控制人力资本投资风险,就需要不断加强人力资源内部培训体系建设。首先要全面系统地进行培训需求分析。培训需求分析是系统培训的首要环节,培训需求能否科学地测定,将直接关系到其后各环节,如培训目标、培训内容、培训评估等的操作及其价值和意义。从需求主体来看,企业应从公司整体战略发展层面、工作层面和员工个人层面进行培训需求分析。培训投资必须满足组织发展经营战略的需要。另一方面,企业在进行培训投资决策时,要结合组织经营战略和员工的需求,全面进行培训需求分析,要满足和调动企业员工的积极性与创造性。
其次要合理选择培训对象。由于信息不对等,企业在选择培训对象时并不能保证这些受训员工在培训后对企业的忠诚。所以,为了规避员工的逆向选择,如何选好培训对象是关键。企业可以通过向求职者提供相对较低的现期工资,或者份额相对较大的退休金福利。如果员工的时间偏好率比较强,也就是说他越偏好于当期的收益,那么他就会拒绝这种报酬,企业也因此可以从安排这样的报酬计划来筛选出时间偏好率较低的员工来进行培训。
再者,企业应该增加一般培训所含的特殊成分。这类培训往往与企业的特殊环境有关。如果员工离职,那么他到其他企业的价值就会降低。如果企业解雇了员工,那么企业也会面临投资报废的结果。因此,员工在当前企业的边际收益产品与他们能够在别的企业要求获得的工资之间的差距,也是一种“剩余”,而这种“剩余”可以在企业和员工之间进行分享。从而企业特殊培训有助于对员工和企业都产生一种继续在企业中工作以及留住员工的动力。但是,必须合理安排特殊培训的成本收
益分担。如果培训的成本全部或大部分由员工来分担,那么员工将会逐渐丧失特殊培训投资的动力。如果培训成本由企业承担,那么企业就会要求获得培训的收益,而只支付给员工市场工资。而此时,企业会面临员工的“道德风险”,如偷懒怠工,甚至离职。为了保证企业和员工的长远关系,最好的方法是企业和员工一起分担培训成本,从而共享收益,即受训员工以在培训期间接受低于市场工资的工资来为培训支付费用,而在培训结束后获得比市场工资高但是低于其边际生产力的工资。
最后,从现代企业理论看,企业被看成是人力资本与非人力资本的特别合约,只有二者的比例适宜、有机协调,才能实现企业内各种资源的优化配置和组合,才能使企业保持旺盛的生命力和较强的市场竞争力。企业在进行培训投资决策时需要考虑两方面的均衡问题。一方面是对员工知识、技能和健康投资的均衡,改善员工的身心健康状况,也是增加企业人力资本存量的重要保障。另一方面是在职培训投资与实物资本投资均衡问题,在职培训人力资本投资与实物资本投资的结合比例要充分考虑企业的产品特性、技术特性和企业的规模,使企业总体投资收益保持在一个较高的区间。人力资本投资的方式、对象、方向等是复杂的,企业可以进行适当的投资组合,对各种类型的投资进行必要的选择,以减少各种投资风险。
没有一个企业可以完全控制人力资本投资风险,所以在恰当的时候选择恰当的方式规避与转移风险也是一种风险控制方法。回避风险是指主动避开损失发生的可能性。回避风险的行为总希望考虑到风险存在和发生的可能性,主动放弃或拒绝实施可能导致风险损失的方案。在完成项目风险分析与评估后,如果发现项目风险发生的概率很高,而且可能的损失也很大,又没有其他有效的对策来降低风险时,应采取放弃项目、放弃原有计划或改变目标等方法,使其不发生或不再发展,从而避免可能产生的潜在损失。此做法本身具有简单易行、全面彻底的优点,能将风险的概率降低到零,但回避风险的同时也放弃了获得收益的机会。
同时,企业在面对人力资本投资风险时也可以选择相机退出。相机退出指的是投资机构在进行人力资本投资时,有时会要求不按预定的方式获利退出,而是适应形势的发展变化而灵活作出的退出决策。人力资本风险投资的相机退出又分为止损退出与止赢退出。由于对人的投资具有高度的不确定性,经过一定阶段的投资后,部分投资对象会达不到预期的投资目标,或者对投资对象的投资培养达到了预期的目标,但环境已经发生了变化,此时如果继续按原来的计划行事,则会给投资机构带来更大的财务损失。为了控制损失,防止损失的进一步扩大,投资机构需要考虑止损退出,不再进行后续的投资。与止损原则相对应的是止赢原则。在人力资本风险投资机构的目标已部分实现,但进一步实现有一定难度或当有其他更好的投资机会时,风险投资家就应该及时止赢,选择适当的时机以最合适的方式退出,以保存投资,投入新一轮人力资本风险投资。
社会层面上人力资本投资的风险控制,主要是指政府、行业内组织以及人力资源持有者需要采取一定的措施来控制人力资本投资风险。
对于政府而言,首先,政府应该加强对未来经济及政治等诸方面的预测研究。为了在将来激烈竞争的国际环境中立于不败之地,就应当由国家出面组织一些科研机构及科研人员加强对未来的预测。尽管未来是未知的,我们的研究也许并不一定完全符合未来的情况,但加强对未来的预测研究可以减少我们对人力资本投资的盲目性,减少人力资本投资的风险性。其次,要研究、收集、社会人才需求的预测,指导各类组织人力资本投资行为,矫正人力资本投资的偏差。最后,要提高政府管理公共事务的能力,使各类人才人尽其才、才尽其用,减少人才外流的人力资本投资损失。譬如政府对市场经济运作的管理能力,完善市场结构,维护市场运作的公正秩序,创造良好的市场经济环境,谋求社会公平与效率的适度平衡。
对于行业内组织而言,行业内组织要加强协调合作,一要加强对政府施政行为、法律法规、人力资源政策的研究和把握能力,加强对市场的调查研究,避免人力资本投资行为的盲目性。另外,选择适当的人力资本投资的方式、对象、方向组合,减少单一投资的风险和竞争性风险。同时,行业内各个企业之间也要通过各种合作,在合作同应对人力资本投资风险,为人力资本投资创造更加和谐有效的行业环境。
对于人力资源公司、学校等人力资源持有者而言,要加强人力资源质量的提升,通过各种方式提升人力资源的实践能力和业务水平。同时,为人力资源提供更多的发展渠道,拓宽发展环境,实现人力资本的合理有序流动,控制人力资本投资过程中的风险。
总之,人力资本投资的风险管理的基本原则是,以最小的成本获得最大的保障,所以,我们需要很好地协调企业的风险评估、风险防范和风险控制的关系。这一套紧密相连的复杂体系中的每一环节都是不可忽视的,在企业的人力资本投资过程中,我们必须正确处理好各个环节的关系,从而保证企业人力资本投资活动在一个合理的、可以承受的风险范围内运转,防范和化解不利风险。
[1]詹姆士・J・海克曼,提升人力资本投资的政策[M],曾湘泉,等,译,上海:复旦大学出版社,2003
[2]赵宏斌,人力资本投资风险[M],上海:上海交通大学出版社,2007
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在市场经济条件下,企业能否把筹集到的资金投放到收益高、回收快、风险小的项目上去,对该企业的生存和发展是十分重要的。企业通过对外投资可以提高资金使用效率,实现产业结构调整,不断扩大企业规模,增强盈利水平和提高市场竞争力。2004年,国务院确立了新的投资体制。新投资体制对企业投资管理最主要的影响是企业获得了自由投资的权利,相应地企业也完全承担了与投资有关的风险。因此,为降低投资风险,企业必须加强投资管理过程中的投资分析,尤其是投资环境的分析。随着我国经济的快速发展,企业对外投资日益频繁,数目日益巨大,对企业自身的影响更是愈显其重要地位。因此,对其进行内部控制就具有不可忽视和不可替代的重要作用。
投资者在做出投资决策时所处环境不同,偏好不同,所掌握信息的量不同,投资决策的科学性和准确性也不同。形成投资决策以前,所收集的数据是否全面、准确,是形成投资决策正确与否的基础。收集的数据越多,越全面,投资者获得的信息就越多,做出正确判断的可能性就越大。相反,如果其数据具有虚假性,或者具有片面性,必然导致瞎子摸象,不能做出正确判断。
市场风险包括汇率、利率变化的影响以及消费者需求的变化、市场容量和市场环境的变化、新产品新技术的产生与对原产品市场的影响等。确定一项投资的预期收益水平,主要依据是决策阶段的国内外市场状况及基于当时背景所估测的市场变化趋势,同时兼顾诸如消费者心理、通货膨胀趋势等其他一些经济因素。一般来说,经济运行中市场机制的作用越突出,竞争越激烈或经济总体发展的稳定性越差,企业投资越要充分考虑市场风险要素。
由于科技的进步,推动了生产技术和生产工艺的不断更新,使各种新产品新技术不断涌现。因此,企业对外投资的技术风险主要是企业投资技术更新的风险。在当代,科技进步的速度日益加快,某种生产技术往往在投资决策阶段还是先进的,等到投资建设期结束时,就已相对落后了,从而导致投资的预期收益目标不能实现。另外,一项新技术成果由于尚未经过批量生产,特别是尚未经过市场检验,其成熟性、可靠性很难完全肯定,因而,围绕其运用而进行的投资同样可能失败。
企业的财务风险就是当企业对外投资项目的效益达不到预计要求、现金流动性差,从而影响企业的盈利能力、资产运营能力和偿债能力,使企业面临财务上的风险。目前,我国大多数企业的资本结构,一方面,以高负债水平为突出特征;另一方面,又呈现出热衷于股权融资的倾向。对企业的“软预算约束”和证券市场的不成熟、不完善以及对经理人激励约束机制不健全等原因导致了企业资本结构存在许多问题。
随着企业的扩张和企业规模的扩大,管理层次渐多也日趋复杂。由于现代企业大多是企业所有权与经营权相分离,企业中从事管理工作的人员虽是股东的人,其经营目标往往是和股东不相一致的。管理人员的偷懒行为,只注重短期绩效而不放眼于企业的长期发展的行为,都在一定程度上制约了企业的发展。
完善的风险内部控制体系,必须建立在职责分明的组织结构之上,组织设置要权责分明,相互制衡。一个结构良好的组织不仅可以促进组织中每一个人为完成既定的组织目标而尽职尽责,而且依赖组织内的严格分工,可以实现相互稽核、牵制,避免挪用资金和越权交易的发生,并可及时发现投资风险并采取相应对策。对外投资应实行权力集中原则,决策权应由企业的最高决策层掌握,总经理负责。投资关系到企业的生死存亡,是企业战略的体现,是全局性的工作,因此,权力不宜分散。应通过公司治理不断规范企业的经营行为,促进内部控制制度的实施和不断完善,从而达到降低对外投资风险的目的。
目标管理是我国对外开放和经济体制改革的成功经验,由于目标管理具有两面性,过度追求控制目标会造成短期行为。因此,在设置控制目标时,应尽量避免人为因素对目标控制的影响。要保证对外投资风险的有效控制,就必须避免目标确定脱离实际的现象。要在考虑外部环境和内部条件基础上,根据系统控制的整体要求科学设置系统。现代管理注重管理行为的科学性和有效性,要对所控制的对象制定具体的控制标准,用于检查控制活动规范化的程度。
企业对外投资风险管理的目的是避免对外投资风险,减少对外投资风险。因此,对外投资风险管理的首要工作是建立对外投资风险预警系统,即通过进行对外投资项目风险的科学预测分析,预计可能发生的风险,并提醒有关部门及时采取应对措施。建立一个有效的风险预警系统,需要做好以下几方面的工作:首先,利用风险预警机制在企业内部设立风险预警治理机构,实现事前控制;其次,在信息管理系统中建立风险管理信息系统,使风险预警和风险管理有效地结合在一起;再次,不断识别新风险,调整风险控制的内容。当企业发展的社会、经济、法律及金融等外部环境和业务流程更新等内部因素不断变化时,企业内部控制系统也会随之发生结构及功能的变化。企业的风
险管理机构和人员应密切注意与对外投资项目相关的各种内外因素的变化发展趋势,从其变化动态中分析和预测对外投资发生的风险,进行对外投资风险预警。
有效的控制活动包括针对决策控制和人员控制的控制活动。决策控制,即对选择投资对象和处置投资资产的控制,是对外投资内部控制最基本的问题,直接关系到企业投资业务的收益和损失。选择投资对象,首先是编制企业对外投资业务的预算,进行事前控制;其次是编制对外投资项目的可行性报告,分析、论证、评估投资项目和进行资信调查。坚持计划、财务等相关部门严格把关和领导集体决策的原则,防止盲目投资和决策失误。对外投资的收回、转让、核销等,应经集体审议批准。人员控制,即不相容职务分离。严格的授权和批准程序,可以减少对外投资过程中现象的发生。企业的对外投资业务,应在业务的决策、业务的执行、业务的会计记录及对外投资资产保管方面有明确的分工,不能f}1一人同时负责上述任何两项工作。授权和批准控制是对所有参与企业对外投资决策、执行、记录、保管等过程的人员的明确授权以及责任划分,严禁未经授权的部门或人员办理对外投资业务。
有效的内部控制系统包括:环境建设、目标设置、事件确定、风险评估、风险应对、控制过程、信息与沟通、监督等八个基本要素。要发挥整体控制系统的有效性,规范控制行为和控制过程是关键。只有控制行为规范了,控制过程才能按照设定的轨迹运营,对外投资风险的控制系统的有效性才能显现出来。对外投资风险控制活动的监督必须要综合运用行政手段、经济手段和法律手段,在监督过程中,通过综合运用以上的各种手段,确保对外投资风险动态控制系统的有效运营。
随着经济发展和社会进步,内部审计已逐渐由“财务收支审计”阶段进入“管理审计”阶段,主要目的在于审查组织内部运营活动执行既定标准的情况。要促进企业对外投资风险动态控制系统的有效运营,就必须在企业的经营过程中,积极开展管理审计工作,通过审阅企业有关文件资料,判断企业是否成立对外投资相关的风险管理机构,是否制订对外投资风险管理制度;审阅有关对外投资的会议记录和相关会计资料,判断风险管理机构运行效果和对外投资风险管理制度落实执行情况。利用审计的手段对管理组织、管理人员、管理职能和管理过程实施规范性和有效性的审计,促进企业对外投资活动的规
对企业对外投资风险内部控制系统的考核常采用测试的方法,包括健全性测试、符合性测试和实质性测试。健全性测试是指采用详查或抽查的方式对企业对外投资风险的各项标准以及控制制度进行检查,确认其健全状况的方法。符合性测试主要检查控制行为是否与控制标准相吻合,以及符合的程度和效果。实质性测试是对各项控制标准、控制方法和控制活动进行重新设定的过程。常规的内部控制测试与评价并不需进行实质性测试,当企业的健全性测试或符合性测试不能通过时,才需要开展实质性测试。在测试的基础上还要进行内部控制过程及其实施效果的综合评价,可以采用指标评价法、综合分析法以及综合评价法等,采用科学的方法进行综合评价,可以正确反映对外投资风险控制的实际效果。
企业对外投资风险管理成功的重要标志是企业有效控制投资风险,具备较强的风险应变能力和有效的风险控制能力。企业内部控制应本着“谨慎决策、规范操作、规避风险、注重实效”的方针,对投资业务进行严格控制和规范管理,建立适合本企业业务特点和管理要求的内部控制制度,明确对外投资业务授权、决策、执行、处置、资金管理、财务核算等环节的控制方法措施和程序,确保投资业务全过程得到有效控制,从而使投资风险控制在企业预期的范围之内,促进企业对外投资向合理化和规范化方向发展。
在项目投资可行性分析阶段,投资人一般较多关注对项目资本金收益率影响较大风险,如:项目投资成本构成、投资回报率(在银行贷款利率的基础上项目发起方给予投资人回报率)、回购方式及相关税费。对于上述风险,企业一般都形成了较为成熟的防控措施。清理地方政府融资平台、经济政策等宏观经济环境的变化,使得企业投资基础设施项目时还需充分考虑以下风险,才能保证达到预期投资收益。
项目发起方的履约能力,即当地政府的财政收入状况、政府信用和当地投资环境等方面是选择投资项目时必须考察的风险因素。因此,在投资可行性分析阶段,投资人需考察政府的财政收入状况及近几年财政收入的增长率、项目回购是否有明确的资金来源、政策法规的完善程度、政府廉政状况和政府换届等风险因素。投资人可通过尽职调查和采用信用风险评估等方式防控上述风险。具体可采取:(1)对当地政府信用、经济状况及社会环境进行考察论证。(2)要求项目回购方提供合法的、其价值能覆盖投资另加投资回报的抵押担保物并签署抵押担保合同。为确保投资的安全,抵押担保物应符合我国《担保法》的要求。投资人需要特别注意,我国《担保法》的规定与债权法和物权法的基本原则不一致,混淆了债权行为和物权行为的联系和区别,在起草投资建设合同时要注意规避此风险。
BT项目的融资风险可分为外在风险和内在风险。外在风险体现在由于金融市场或宏观经济形势发生变化对BT项目产生的不良影响,如利率上浮造成融资成本增加、货币紧缩政策导致融资困难等;内在风险是指投资人的能力和融资效率。对上述风险可采取以下措施加以防控。(1)融资风险的防控:为了避免融资风险,在项目投资可行性研究阶段,就应制定融资方案,如采用银行贷款,在项目投标前至少应取得银行的贷款意向书,避免项目直到开工还未解决融资,导致投资人前期资金投入超预期,而影响投资效益。(2)利率风险的防控:利率上浮会导致融资成本增加,影响投资收益。因此,应在投资建设合同中约定投资回报率采用浮动回报率,在项目建设期和回购期若中国人民银行上调基准利率,则投资回报利率也相应调整,避免利率上升导致投资人融资成本加大。在与银行签订借款合同时,需注意利率重置期,防止重置期过长导致回报率与利率不能同步调整。泛亚电竞平台(3)的风险防控:基础设施项目属于资金密集型的投资项目,对投资人的资金实力及周转能力都有很高的要求。为了避免出现资金链断裂的风险,作为投资方的企业应建立完善的资金运转机制和资金管理流程,保证企业内部的资金运转通畅。在制定融资方案时,必须结合项目的资金使用计划,制定切实可行的融资方案,合理分配流动资金与自有资金的比例,保证项目建设资金的需要。此外,企业内部应建立应急准备金机制。(4)融资效率的风险防控:项目融资效率的高低直接影响工程进度,进而影响投资方的投资收益。拓宽融资渠道可以有效的降低融资效率不足带来的风险。根据项目投资规模,可选择多种融资渠道,首先应选择有过多次合作的银行,避免临时寻找,增加融资难度和成本;其次是选择其他融资渠道,在目前融资困难情形下不能过分依赖于银行,并可采取信托、资产证券化、股权等多种融资方式。
如项目存在合法合规性瑕疵,将给投资人带来巨大的投资风险。投资人应对此进行考察并在投资建设前确定项目的合法合规性,或在合同条款里约定:由项目发起方获得实施该项目所需的国家有关部门的批准、许可、证书及手续等文件,由于项目的合法合规性不完备所引起的一切后果由项目发起方承担,以此来规避项目合法合规性带来的风险。
工程风险主要是项目技术风险。技术风险主要体现在工程技术难易程度、施工条件等实施风险。要规避技术风险,需要对项目实施方案尤其是非常规的重大技术方案进行论证,确保工程风险可控;应将由于降低风险而造成的成本增加部分计入合同价。
投资人中标后即进入项目的实施阶段,该阶段主要包括:开工准备、项目建设、项目移交回购等。项目公司一经注册成立,就承担起投资人的角色,全面负责项目实施阶段的投融资、建设、质量和进度管理等工作,需按合同约定的技术标准、建设工期完成项目,并承担项目的所有投资建设管理风险。因此,项目公司管理人员必须在实施阶段及时辨析风险源,采取应对措施,保证项目顺利推进。实施阶段存在的风险源及防控措施如下。
资人实施项目的投资建设管理职责的项目公司不同于一般施工承包的项目公司,项目公司不仅承担项目的建设管理职责,还需要承担项目的投资建设风险,因此,除建立一般的公司管理规章制度外,还需制定工程建立风险防范管理制度、风险防范管理工作体系和实施风险防范计划,将风险管理责任落实到人。项目公司在开工准备阶段需关注以下风险。
(1)投资计划的不合理、计量支付手续不规范导致回购不及时的风险。首先,项目公司应建立投资计划、投资回报积息、支付等内部复核制度,从内部管理上消除此风险;其次,开工前项目公司即应根据施工组织计划与业主方确定投资计划、计量支付流程、投资回报积息及资金到账确认工作流程和方式,保证项目回购能够顺利进行。(2)项目投融资资金链断裂导致BT项目合同违约风险。为避免出现此风险,项目公司应建立与公司股东、贷款银行以及业主方的沟通机制,严格诚信履行《BT项目投资建设合同》和《借款合同》,按时付息还本。建立项目资金不能正常运作预警机制、向公司董事会紧急报告制度及资金使用紧急预案。
项目实质性开工前,项目公司应进一步复核合同及其相关法律文件(含项目批准文件、担保抵押文件、权证等)的合法性、合规性是否存在瑕疵等法律和经济风险。对于合同存在的经济、法律风险,按照部门职责和岗位职责逐一梳理辨析,注意在建设过程中对该项风险的监。