作者简介：金立成是一位奋斗在一线的创业者，更是一名活跃在二级市场的投资者，还是一个躬身红尘的修行者（道家），金巴巴财策创始人，财经专栏作家，拥有18年专业投资经验，著有雪球丛书《聪明投资课——一个独立投资人的心路历程》，专注于投资教育和家庭、家族财富顶层设计与咨询。

　　（本文2200字左右，阅读大概需要4分钟，这是“立成说投资”第646篇原创文章）

　　近期，临近农历年关，笔者线下活动较多，线上财经专栏文章更新频率有所下降。近一周的市场走势的确大超很多投资者的预期，“多杀多”的悲惨局面轮番上演，场内的杠杆资金爆破声不绝于耳，不少投资风格十分激进的投资者终于“一夜回到了解放前”，还是没有安全度过突如其来的超级单边杀跌的大熊市。

　　这次倒在“黎明前”黑暗中的投资者，甚至包括一些拥有10几年投资经验的投资者。可见，只要一个投资者的投资哲学经不起严酷泛亚电竞平台、极端的市场考验，总有一次危机是无法逃脱的。这也是笔者反复重申投资哲学的重要性，可惜的是，大多数人只关心证券代码的短期涨跌，哪里还有心思关注这些“形而上”的东西呢。

　　截至今日收盘，上证指数下跌1.02%，深证成指下跌1.13%，创业板指逆势上涨0.79%，北证50下跌3.83%；两市个股跌多涨少，下跌超4800家，接近2000家个股跌幅逾8%以上，千股跌停的悲惨局面再现资本江湖；全天两市成交额超8700亿元，北向资金全天净买入超7亿元。

　　目前来看，笔者之前提及的春节红包行情基本夭折了，市场正在加速爆破“杠杆性”资金风险，短期空头完胜多头，盘中恐慌情绪极为高涨，今日大盘指数的最大跌幅逾3%，继续创下了历史新低。在国家队救市资金的力挽狂澜下，大盘指数触底略有反弹，多空双方交战尤为激烈，成交量也有所放量。

　　大盘指数属于脸面指数，近期大盘虽然出现了暴跌，但权重大蓝筹却在逆势拉升，银行、中特估板块、三桶油等都在全力护盘，若非如此，扣除这些权重大蓝筹给指数带来的影响，上证大盘指数恐怕已经跌破了2400点。因此，目前的上证指数并不能完全代表个股的市场表现，里面存在较大的“水分”。

　　今日中小盘个股出现了十分严重的“踩踏”现象，处于跌停板数量的个股明显增多。在单边杀跌的大熊市行情里，持有小票的投资者就非常惨了。以2015年出现的大股灾为例，当时连续多日出现千股跌停的局面，即使是割肉卖出，大量投资者也根本无法出逃，因为市场出现了严重的“流动性”危机，敢于逆势接盘的场外资金实在是太少。

　　笔者依然清晰地记得当年那个风声鹤唳的残酷市场，国内期货大佬“逍遥刘强”因股票爆仓而站上了天台，而今相隔时间不足10年，又有不少人重蹈覆辙。当时笔者在2015年之所以能毫发无损还略有盈利离场，彻底躲过股灾的侵扰，根源就在于当时持仓主要是大盘绩优蓝筹，尤其是银行股持仓比重较大。

　　每一次大熊市都非常类似，极具考验投资者的风控水平。风控水平才能真正代表一个投资者的水平，毕竟在牛市里几乎人人都是股神，乱拳打死老师傅的现象遍地都是。但能安然活过熊市的投资者就很少了，在大熊市里能做到少亏钱、甚至是不亏钱就是极大的胜利者。目前场内的资金普遍被深度套牢，账面亏损幅度基本在30-50%之间。

　　在单边下跌的熊市里，要尽量避免过分重仓小盘股，只有投资经验十分老到的投资者才能真正明白其中的要害。

　　实际上，近期这段时间的惨烈下跌，对笔者和一些线下VIP的持仓几乎没有什么影响，我们整体的持仓市值反而还出现了逆势上扬，大幅度跑赢了指数。这里有两方面原因，一方面是投资标的选择正确，另一方面是仓位管理做得比较到位。

　　那么一个投资者应该如何全面提升自己的风控水平呢？价值投资者喜欢用“安全边际”来检验自己的持仓与估值水平，实际上，这轮市场超预期下跌，又有多少投资者的估值逻辑能经受住市场的残酷考验呢？大多数投资者的“安全边际”恐怕都被无情击穿了吧？但即使击穿了，又有多少人敢于认错、止损出局呢？

　　笔者曾经反复提及说，价值投资理论并不完美，大多数投资者眼里的“安全边际”都是过分主观的认知，泛亚电竞平台完全忽视市场的定价逻辑。巴菲特的成功并不能完全归因于“价值投资”，对于这一点，又有多少人能真正明白呢？大多数人最容易犯“归因错误”而不自知。

　　在笔者的投资系统里，风控策略主要包括三个维度：事前概率风控、事中仓位风控、事后止损风控。这套风控体系形成一个系统性的闭环，主要侧重于事前和事中的风控，但市场彻底否定了事前与事中的风控时，就一定会及时启动最后一个“止损”风控，让投资损失控制在可接受的范围内。

　　而在价值投资体系里，基本上没有“止损”的概念，投资者总是固执地认为只有当公司基本面变坏时才能启动止损策略。在很多时候，企业的基本面往往是滞后的信息，而市场往往能提前反映基本面的预期，当公司发布基本面有关的坏消息时，这时候公司的股价基本上跌到了谷底，这时候才开始进行止损，岂不晚矣？

　　A股目前一共有5000多家上市公司，能完全适合巴菲特价值投资理论模型的投资标的是极少的，笔者可以毫不夸张地说，A股里90%以上的上市公司都不适合巴式投资理论模型，这也是为什么大多数投资者一厢情愿在A股实践价值投资被市场反复蹂躏的根源所在。

　　每一次大熊市，都是一堂极佳的风险教育课。当然了，能说服别人的，从来不是什么道理，而是“南墙”。投资是一门实战性极强的学科，与战争类似，要以“胜利”为最终目标。

　　如果一个投资者学富五车，投资理论极为丰富，能把各种名家的投资语录倒背如流，但最终的投资结局就是无法实现持续稳定盈利，这与熟读兵书的“赵括”或“马谡”有什么本质区别呢？

　　希望越来越多的投资者重视投资哲学与风控系统，早日形成自己的一套个性化的投资系统，毕竟，单纯靠模仿别人是无法获得成功的，大多数人的成功也是无法简单复制的，在投资领域更是如此。笔者在这里也只是随缘布道而已，望有缘者取之。泛亚电竞平台