期现业务是风险管理公司服务实体经济的重要形式，郑商所为推动风险管理公司更好地服务产业企业，在风险管理公司集中地上海举办基差业务系列会议。含权贸易作为期现业务中比较新颖的形式受到越来越多的欢迎，同时风控作为金融市场重要组成部分，对保障交易的安全起到关键的作用。近日，由郑商所、上海市期货同业公会共同举办的会议邀请到了行业优秀专家从实践出发，介绍了含权贸易的模式、创新和风控流程。来自上海地区期货公司、风险管理公司的200余名业务骨干参加了培训交流。

　　上海市期货同业公会副会长、上海中期期货总经理朱军在致辞中表示，上海地区风险管理公司秉承服务实体经济的基本理念，在服务实体经济乡村振兴等方面取得了丰富的成果，在期现业务和含权贸易方面也有了长足的发展和进步。而郑商所一直坚守期货市场服务实体经济和国家战略的宗旨，推出了一系列高质量的产品工具，推动了多种的业务创新模式，提供了稳定安全的市场服务，在上海地区风险管理公司更加高效地服务实体企业的过程中也给予了极大帮助。但市场是不断变化和发展的，就需要通过持续学习和交流，总结先进经验、开拓创新，共同谋求行业的发展繁荣。

　　从含权贸易的本质来看，广期资本管理（上海）有限公司副总经理曹登科表示，其本质还是贸易，期权只是其中的形式。“现在已经比较成熟的期现交易，解决了贸易形式中存在的部分流动性和普适性问题，而含权贸易灵活度更高，未来发展空间广阔。”

　　“为贴近现货销售需求，让贸易形式更简单，目前含权贸易的合同多以购销合同形式出现。”他说，含权贸易最初的目的是为了使企业与自己的上游或下游客户建立良好的合作贸易关系，同时增加企业在行业内的竞争力，利用基差点价模式，把期权嵌套进普通的贸易合同。例如，封顶采购的含权贸易形式，可以规避采购端极端风险，一定程度稳定企业的生产经营。同时，含权贸易模式可以赚取对冲之后的利润和期权拟合过程中的套利利润，在服务下游客户的同时增加业务盈利。不过也需要看到，含权贸易中也会存在一定风险，期货行业在和产业推广含权贸易模式的同时需要提醒相应的风险。

　　对于含权贸易的意义，他介绍，含权贸易相比普通的场外期权业务更便于企业理解，贴近现货销售实际场景。此外，含权贸易的资金占用也更少，资金效率更高。

　　含权贸易出现的推动力是实体产业的需求，杭州热联集团期权服务部总经理管大宇表示，中国大宗商品市场从1.0的现货贸易形式，在2012年期现结合广泛推广、风险管理理念提升后发展到2.0的基差贸易形式，2020年后随着实体产业继续深入转型，推动了产业服务演变为3.0的含权贸易形式。

　　他介绍，国内大宗商品产业链的现状是行业周期性很强，集中度不高，大宗商品企业普遍不能熟练使用金融工具，企业的生产经营效率、风险管理水平还有很大提升空间，这其中有巨大的需求未得到满足。而企业的众多需求的最终目标是跑赢市场效率，获取稳定盈利。“实体企业要解决这些诉求，不用衍生品去优化生产经营肯定是不行的，不正确、专业的运用衍生品也是不够的。”他说。

　　管大宇介绍，专业运用衍生品可以满足产业客户风险管理、采购优化、产业服务、产业投资和资源变现五方面的需求。泛亚电竞运用衍生品更好地服务实体企业，需要理解不同产业内企业的基差管理，而含权贸易是结合期权和基差提供的服务方案。具体应用上，以公司帮助唐山某调坯轧材厂接下亏损订单的案例为例，在订单价已确定的情况下，通过采用锁价不锁量的含权产品，帮助客户以现货市场、远期市场都采购不到的低成本，锁定了未来半年的原料采购价格，并锁定了加工利润，规避了原材料上涨的风险。

　　而在含权贸易的创新方面，他认为，含权产品设计的中心思想是形成要帮助客户进行资源变现、需求变现泛亚电竞平台、流量变现、观点变现、能力变现的工具，将产业的需求与期权工具结合实现增量效益。

　　关于含权贸易的业务拓展，象屿股份商品衍生品事业部期权业务部经理尹驰表示，含权贸易是以衍生品结合现货供应链的服务升级模式，可协助企业管理价格风险。公司的含权贸易模式推广过程经过不断地转型演变，以更好应对企业业务经营的不同需求，总结出了含权贸易的一系列定价服务组合，为企业个性化定制符合其风险承担能力的作价方式。当企业存在敞口需要进行管理，可以通过含权贸易多维度对冲价格风险。在市场环境复杂、竞争日益激烈、企业风险管理需求复杂的情况下，含权贸易不仅可以为企业提供多样化的定价方式，还能为企业提供新的增长点。

　　尹驰表示，在含权贸易服务于企业风险管理方面，对于绝大多数企业来说，购销两端及库存价格管理的稳定性才是目的。含权贸易作为企业风险管理的工具，在确定企业的风险偏好后，可以通过含权贸易合同的方式管理原材料或库存等要素的价格风险，明确约束目标、范围和比例，泛亚电竞保证按照套保计划执行。

　　“基于含权贸易本身具备的优势，作为供应链服务商，只要帮助企业建立科学的风险管理体系，便可能实现与客户的共赢。” 尹驰说，这也要求含权贸易服务的提供方进行管理体系建设，包括制度流程设计、人才梯队积累、信息化投入等。